24小时咨询热线： 4006666666 山东济南冲出一家IPO，年入近40亿，沙特阿美、晶科动力入股
发布时间：2025-05-16 点此：764次
光伏电池工业链又走出一家IPO。
格隆汇得悉，近期，建邦高科有限公司（简称“建邦高科”）向港交所递送招股书，拟在香港主板上市，中信建投世界为其独家保荐人。
建邦高科的银粉产品首要用于光伏银浆（出产光伏电池的要害原材料）的出产，2024年营收近40亿元，但也存在毛利率较低、依靠少量大客户等运营隐忧，其所在的光伏银粉职业也有必定产能过剩危险。
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山东济南跑出一家IPO，沙特阿美、晶科动力入股
建邦高科总部坐落山东省济南市天桥区。作为山东的省会城市，济南市具有47家上市公司，跑出了山东黄金、浪潮信息、华电世界等知名企业。
公司前史可追溯至2010年3月，其时其运营的隶属公司建邦胶体材料建立，旨在专心于高科技新动力及先进材料。
2012年公司发动专门针对光伏使用范畴银粉的商业出产协作研制项目，并在2014年制作了银粉出产线，2023年第四季度成为国内首要可以出产与TOPCon电池LECO技能兼容的银粉公司之一。
建邦胶体材料建立时，山东美林出资有限公司（由陈子淳的父亲陈箭终究操控）持股97%，周勇持股3%。本次发行前，陈子淳经过Cerulean Harbor持有建邦高科72.99%的表决权，为公司控股股东。
此外，由周勇、孟海清、陈涉及刘小勇持有的Wonder Particle、焦树阁全资具有的Capital Ally Holdings Limited、晶科动力旗下的Emerald Investment Limited、沙特阿美旗下的AV China Holdings PCC Limited均为公司股东。
陈子淳本年33岁，他在2015年取得美国福特汉姆大学跨学科数学与经济学学士学位，并于2018年取得美国纽约大学房地产硕士学位，陈子淳曾在2018年至2023年期间曾担任山东建邦出资办理有限公司首席出资官，现在为建邦高科履行董事兼首席履行官。
建邦高科的总裁周勇本年56岁，他在1991年取得山东播送电视大学（现为山东敞开大学）稳妥文凭，并于1996年结业于山东大学国民经济办理专业本科学历。周勇曾担任民生稳妥经纪有限公司运营负责人兼总裁办主任，2007年至2022年期间担任山东建邦集团有限公司副总裁。
值得注意的是，2024年10月，公司向建邦胶体材料其时的股东宣派及付出股息3000万元，派息金额约占公司2024年净赢利的38%。
事务方面，2022年、2023年、2024年（简称“陈述期”），建邦高科出售银粉产品发生的收入别离占总收入的98.5%、99.1%及 97.4%，占比较大，公司估计银粉产品的出产及出售将在短期内持续占总收入的绝大部分。
虽然2023年以来，建邦高科已向若干光伏银浆制作商供给加工服务，将对方供给的银锭加工为银粉产品并收取加工费，但加工服务的营收占比很低。
按产品及服务类型区分的收入明细，图片来源于招股书
建邦高科高度依靠单一产品，未来假如银粉的商场需求下降，或许遭受代替材料的竞赛，或许会影响公司的运营成绩。
银粉是一种常见的金属粉末，具有杰出的导电性及导热性，可使用于光伏、电子、化工、医药等职业。
其间，光伏银浆是银粉的首要下流使用之一，以全球银粉出售收入核算，2024年光伏银浆约占31.9%。在光伏职业，银粉被用于制作光伏电池的重要原材料光伏银浆。
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2024年营收近40亿，毛利率仅3.3%
建邦高科的产品组合首要包含多种银粉产品，终究用于光伏电池的出产。
详细来看，公司产品包含一般光伏银粉，以及用于出产更新式光伏电池或其零部件（包含PERC电池及TOPCon电池的正面细栅以及HJT电池及xBC电池的导电栅）的高端光伏银粉，还有少部分银粉产品被用于半导体封装、PCB印刷电路板等非光伏使用。
近年来，跟着银粉销量及均匀价格的上升，全球银粉出售收入持续添加。2020年至2024年，全球银粉出售收入从543亿元添加至1314亿元，复合年添加率为24.7%。
2020年至2024年，我国银粉出售收入从316亿元增至993亿元，复合年添加率为33.1%。估计到2029年我国的银粉出售收入将到达2297亿元，2024年至2029年的复合年添加率为18.3%。
图片来源于招股书
近几年，跟着我国光伏电池工业的快速开展，建邦高科的银粉产品销量添加，成绩也呈添加趋势。
2022年、2023年、2024年，建邦高科的运营收入别离约17.59亿元、27.82亿元、39.5亿元，毛利率别离为3.4%、3.9%、3.3%，对应的净赢利别离为2420万元、5989万元、7902.7万元。
公司兼并损益表概要，图片来源于招股书
值得注意的是，建邦高科的成绩受下流光伏银浆及光伏电池职业景气量影响，假如光伏银浆的需求下降，或许会影响公司光伏银粉的销量。
此外，技能进步，以及用于光伏电池的光伏银粉代替材料的开展或许会对银粉产品的需求形成负面影响。
据弗若斯特沙利文的材料，现在光伏银粉的代替计划首要会集于银包铜及电镀铜技能，跟着全球大宗商品价格动摇，代替材料或许更具本钱效益，这或许使公司的银粉产品商场销路变差，乃至被筛选。
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处于光伏银粉职业中游，存在客户会集危险
从工业价值链来看，光伏银粉职业的上游原材料供货商为银矿资源勘探、挖掘及初加工，然后经锻炼进程出产硝酸银；中游光伏银粉制作商出产导电性极佳的银粉，建邦高科处于职业中游。
下流光伏银浆制作商收购光伏银粉作为出产光伏银浆的首要原材料，然后由光伏电池制作商利用光伏银浆经过精细印刷、烧结等出产工艺出产光伏电池。
图片来源于招股书
建邦高科在国内收购一切原材料，首要原材料为硝酸银，因为硝酸银职业会集的结构特性，公司的供货商会集度也较高，其与桐柏泓鑫新材料有限公司、上海浙铂新材料科技有限公司、兰州金川科技园有限公司等硝酸银供货商坚持协作。
陈述期内，建邦高科来自五大原材料供货商的收购额别离占总收购额的98.4%、97.7%及98.3%，其间向最大原材料供货商的收购额占比别离为58.3%、51.1%、47.9%，占比较大。
公司在山东省济南市运营彻底集成的工厂，总建筑面积为8780.64平方米，到2025年4月25日，其厂房的规划年产能为1485吨银粉。
建邦高科以直销形式运作，客户包含常州聚和、浙江光达电子科技有限公司、贺利氏光伏（上海）有限公司、广州市儒兴科技股份有限公司等，一起，浙江晶科新材料有限公司（晶科动力的隶属公司）也是建邦高科的客户。
陈述期内，建邦高科的收入会集来自两大客户，两大客户的出售额占同期总收入的87.9%、82.8%及63.1%，占比较大，存在客户会集危险。光伏职业竞赛剧烈，未来假如公司无法供给契合客户希望及需求的高质量产品，导致首要客户削减对公司产品的收购，或许会影响公司的运营成绩。
此外，建邦高科还面临着剧烈的商场竞赛。据弗若斯特沙利文的材料，因为技能门槛高，到2024年底，全球光伏银粉制作商缺乏20家。
其间，日本DOWA 、美国AmesGoldsmith及Ferro等海外光伏银粉制作商因为具有先进的技能和先发优势，在全球及我国光伏银粉职业中处于领先位置。
除了海外厂商外，建邦高科还面临着与江苏博迁新材料股份有限公司、姑苏思美特外表材料科技有限公司、宁波晶鑫电子材料有限公司等同行之间的竞赛。
据弗若斯特沙利文的材料，按我国光伏银粉出售收入来算，陈述期内建邦高科在一切国内出产商中排名榜首，在一切全球出产商中排名第二，商场份额为9.9%。
虽然建邦高科已在国内光伏银粉范畴具有必定商场位置，但仍或许面临职业产能过剩的问题。
近年来，国内其他光伏银粉厂商开端扩大产能，假如整个职业的产能扩张速度超越光伏银浆制作商及光伏电池出产商的需求添加速度，则或许呈现产能过剩，那么银粉出产商之间的竞赛或许会愈加剧烈，导致潜在的降价、赢利紧缩等压力，还或许使建邦高科的产能利用率下降，然后添加单位制作本钱。
本文源自：格隆汇新股
作者：发哥说新股
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