鼎晖PE大佬携沙特阿美入局老牌光伏银粉企业建邦高科赴港IPO｜IPO直通车

发布时间：2025-05-16　点此：330次

编者按：在本钱商场的浪潮中，初次揭露募股（IPO）一向备受瞩目，它是企业开展的要害里程碑，也是出资者重视的焦点。

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自2025年3月开端，由财联社与《科创板日报》联合出品的创投日报正式敞开“IPO直通车”栏目，咱们将对话企业创始人、天使创投人，为您全方位出现IPO的台前幕后；咱们将搭乘“直通车”，深化企业、奔赴路演现场，第一时间为您带来最鲜活的IPO开展、最专业的解读剖析。

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《科创板日报》5月5日讯（记者陈美）近来，坐落山东济南的建邦高科有限公司 Janbon High Tech Co., Ltd.(简称，建邦高科)向港交所递送招股书。招股书显现，这是一家专心于光伏银粉的公司，公司创始人于2010年3月就进入该范畴；2012年12月，建邦高科敞开光伏银粉商业化出产之路。

在这家光伏银粉公司死后，鼎晖出资创始人焦树阁和全球闻名的石油巨子沙特阿美现身，为公司股东。股权穿透显现，沙特阿美与焦树阁旗下公司别离持股4.99%和4.9%。

职业“银耗”量下降

作为最早一批进入光伏银粉的公司之一，建邦高科的开展之路从规划化开端。但跟着技能迭代，光伏电池技能向N型（TOPCon、HJT）转型。对应的，建邦高科也聚集高端光伏银粉范畴。股权结构亦产生更迭，公司原创始人陈箭于2022年将公司交给儿子陈子淳打理，后者持股比例为72.99%。

招股书显现，陈子淳本年33 岁，具有福特汉姆大学跨学科数学和经济学学士学位、纽约大学房地产硕士学位；2018年5月至2023年2月，陈子淳曾担任山东建邦出资办理有限公司首席出资官，具有出资与办理经验。

在技能迭代中，2024年TOPCon电池在国内光伏银粉的销量占主导地位，约达73.8%的比例。因而，传统银粉厂商有必要转型，否则将面对产能过剩的危险。

一位出资人告知《科创板日报》记者，N型电池技能迭代，加快了“银耗”的下降。“在传统P型光伏电池中，银粉是光伏银浆的主要成分，约占90%。但在N型技能中，TOPCon与HJT技能的单片银耗量均大幅下降。其间，TOPCon技能2023年单片银耗量约109mg，估计2025年降至92mg/片；HJT技能开始单片银耗超300mg，2023年已降至115mg/片，这意味着光伏银粉产能扩张速度或许已超越需求增速。”

高质量的鼎晖PE大佬携沙特阿美入局老牌光伏银粉企业建邦高科赴港IPO｜IPO直通车的插图

“更重要的是，在银粉用于N型技能之下，职业中铜电镀技能鼓起。一旦职业技能‘去银化’，那么将推翻光伏电池职业对传统银浆的依靠。”

对此，建邦高科也在招股书中谈及了向高端银粉范畴开展的必要性，称具有出产高端银粉的才能，但未发表相关高端银粉的详细营收数据。

招股书显现，2022-2024年，建邦高科收入为17.59亿元、27.82亿元、39.5亿元；同期净赢利为2420万元、5989万元、7902.7万元；对应毛利率是3.4%、3.9%和3.3%；净赢利率为1.4%、2.2%、2%。

上述出资人表明，从毛利率和净赢利率两大财务数据来看，反映出建邦高科为近原资料粗加工或低附加值制作环节的企业，而非典型的高技能壁垒深加工企业。一起，受原资料本钱影响，建邦高科的净赢利率也承压。

招股书中，建邦高科也表明，银粉价格受原资料价格动摇影响较大：一方面，银在光伏银粉本钱中占比较高，银价的任何动摇都会直接传导到光伏银粉价格上。另一方面，因为光伏银粉商场竞争剧烈，企业在调整价格时需求归纳考虑商场竞争状况和下流客户的承受程度。假如银价上涨导致企业本钱大幅添加，但下流客户对价格上涨的承受度有限，企业或许会面对赢利紧缩的窘境；而当银价跌落时，企业为了抢占商场比例，也或许会自动下降产品价格。

鼎晖私募大佬焦树阁现身，沙特阿美也来了

在开展中，建邦高科对外进行股权融资较少。

《科创板日报》记者注意到，2025年4月25日，建邦高科才向AV China Holdings PCC Limited、Capital Ally Holdings Limite发行股份，别离为607.64万股、596.68万股，每股面值0.000001港元。其间AV China Holdings PCC Limited是沙特阿美旗下公司，Capital Ally Holdings Limite是焦树阁的出资公司。据发表，后二者彼时入股价值别离是864.6万元和849.03万元

经历显现，焦树阁是鼎晖出资元老级人物、PE大佬，为联合创始人兼总裁。在本钱运作上，除了建邦高科这笔出资，焦树阁还在香港树立了一家专心新经济范畴的SPAC公司，建议人为港股上市公司东建世界的全资子公司东建资管，焦树阁担任该SPAC公司——Pisces的董事长。

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此外，焦树阁以鼎晖出资创始人身份参加纷美包装（港股代码：00468.HK）的世界事务重组，经过有限合伙人协议引进本钱，拓宽其海外事务。

在建邦高科这笔出资上，据称，焦树阁与建邦高科掌门人陈子淳相知数十年，根据对建邦高科在银粉职业之开展前景及办理团队的看好，经过数轮交流后，决议对建邦高科出资。

而为了完结上市，建邦高科也构建了杂乱的离岸公司架构。2025年2月25日，建邦电子资料在我国树立，由 Janbon HK 全资具有。2025 年 4 月 2 日，建邦电子资料以现金价值收买陈子淳、济南湛蓝湾及鑫辰汇智持有的建邦胶体资料悉数股权，使建邦胶体资料成为其全资隶属公司，自此建邦高科完结境内事务与海外上市架构的整合。

股权穿透显现，建邦高科经过控股子公司Janbon BVI，100%操控Janbon HK，之后再控股建邦电子资料，以及旗下公司建邦胶体资料。

关于此次建邦高科赴港上市，上述出资人士以为，规划化和出产工艺上的技能优化是光伏银粉公司开展的要害。“从技能研制上看，N 型电池对银粉的粒径、描摹、纯度等目标有着更精准的要求，这就需求研制人员探究更先进的制备工艺，一起提高银粉纯度；规划化方面，光伏银粉职业具有必定的规划效应。跟着出产规划的扩展，可下降单位本钱，摆开职业间隔。”

“一起，客户资源也很重要。光伏职业对产品质量和安稳性要求极高，光伏银粉企业一旦与下流光伏银浆和电池出产企业树立协作关系，通常会构成长时间安稳的协作。”

对此，建邦高科也谈及了在这三方面的状况。但在研制费用上，建邦高科2022年-2024年别离为2340万元、2480万元和2650万元，只占经营收入的1.33%、0.89%、0.67%。

此次赴港IPO，建邦高科方案募资资金将提高光伏银粉技能、研制铜粉等光伏职业银粉的代替资料，以及将研制作业拓宽至非光伏银粉范畴，开发适用于电子工业的特制银粉。

由此来看，上市之后的转型是公司开展要害。

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